2018年是國企混改的成效檢驗年。梳理混合所有制改革過程中形成的典型模式，總結提煉經驗，研究國企混改發展趨勢，對于認識與引領國企混改，是一件迫在眉睫的任務。

以下混改模式是筆者根據調查報告或者研究解讀過的模式進行概括。這些模式具有鮮明的時代特征與行業特征，多與最近十多年宏觀經濟形勢有緊密聯系。

中國建材資本擴張模式

中國建材取得跨越式發展的主要經驗之一， 是探索央企市場化經營的模式，引進社會資本，和民營企業合作，走一條包容性成長的混合所有制道路。因為水泥占到建材行業GDP的70%，而這個行業山頭林立、強手如林。

2007年，在上海、浙江、江蘇、湖南、江西、福建五省一市不產一兩水泥的中國建材，成立南方水泥公司，將150多家水泥企業攬入麾下，成為東南經濟區域最具影響力的大型水泥集團，扭轉了當地全行業虧損的局面。

目前，中國建材已在淮海、東南、北方、西南構建起四大核心戰略區域，成就了坐擁4.5億噸產能的世界水泥大王。

為了發揮央企與民企兩種要素的積極性，實現央企與不同所有制企業的合作共贏和包容性成長，中國建材對重組企業采取“七三原則”：中國建材以30%為占股底線相對控股上市公司，上市公司則以70%的占股底線絕對控股各子公司（如南方水泥）。同時，多數原來企業的負責人繼續擔任新企業的管理者，民企資本得以保全和升值，活力機制繼續發揮作用。

中國建材的整合公式， 就是央企的實力加上民企的活力等于企業的競爭力。

海螺員工持股模式

海螺集團開始員工持股較早。2000年至2002 年，海螺7000多名員工以現金出資方式，參股建設了荻港海螺、樅陽海螺、池州海螺等沿江熟料基地，受讓了安徽省投資集團持有31.8%的銅陵海螺股權，構建了企業與員工利益共同體，解決了制約企業擴張的資金和機制問題。

在大的改革環節上，第一步是成立集團，推行員工持股和定向增發，解決了職工身份和共同發展兩大問題，在很大程度上提高了企業的生產力；第二步是集團改制成立海創公司，組建起混合經濟體，實現了產權多元化，更大程度地實現了國有資本保值增值；第三步就是推進整體上市，使固態的國有資本變成流動的活資本，進一步激發企業活力，為企業更深層改革奠定良好基礎。

中國石化坐鎮招股模式

2014年2月19日，中國石化率先在油品銷售業務方面引入社會和民營資本，實現混合經營。境內外共有25家投資者入圍，以現金1070.94億元認購增資后銷售公司29.99%的股權。其中，大潤發、復星、航美、新奧能源、騰訊、海爾、匯 源等9家為產業合作伙伴。

此次增資擴股被稱作2014年全球最大的并購項目。中國石化加油站與合作伙伴共同打造生活驛站的概念，實現從油品供應商向綜合服務商的轉變。

中國石化牽手騰訊，這并不是一種簡單的資本對接和分紅，而是一種全新的營銷模式；騰訊參股中國石化，也并不為追求短期回報。所以應該看到，當前資本對接帶來的不只是投資回報，而是一種線上線下的互聯網思維轉變。當然，中國石化在吸引戰略投資者或者財務投資者時，也會看哪家企業對其發展的推動力更大。

云南白藥放棄控制權模式

2017年3月，新華都完成對云南白藥控股單方面進行增資，增資額約為254億元。本次交易完成后，云南省國資委和新華都分別持有云南白藥控股50%的股權，一下子讓出50%的國有股權。

集團和控股股東層面的改革，是最重要、最徹底的改革，也是其他所有制資本最感興趣和最具吸引力的改革。轉讓一半股權，就意味著突破了1/3“否決權”的底線，就失去了傳統意義上的“控制力”。新華都集團在投入巨資以后，也明確表示將鎖定6年，體現出其對云南白藥發展前景的信心。

此次混改有助于云南白藥建立市場化治理體系，成為真正的市場主體，并在今后的發展中釋放出巨大活力和能量。其中，云南白藥控股原董事長、總裁等企業高管不再保留省屬國有企業領導人員身份和職級待遇，新任董事長、黨委書記等人選由云南省國資委提名。這種身份轉換，標志著云南白藥控股混合所有制改革已完成所有重大改制步驟，取得了實質性的成功。

東航物流“脫馬甲”模式

東航集團旗下東方航空物流有限公司引進外部投資者和員工持股的混改，由全資到讓出絕對控股權，持股比例降低至45%，幅度極大。非國有戰略投資人和財務投資人合計持有45%的股權，另外10%股權由核心員工持有。實現優勢鏈條整合，打造強大的“門到門”綜合物流能力。

從引入的民營戰略投資者來看，旨在保持控股的前提下實現優勢鏈條整合。引入第三方物流、物流地產和快遞快運投資者，能夠與東航物流的強項航空貨運實現優勢互補和強強聯合，共同打造強大的“門到門”綜合物流能力。

他們實現了員工持股的突破，中高級管理人員不受1%持股比例的限制。所有參加混改的人員都需“脫馬甲”轉換國有企業人員身份，與東航解除勞動合同，再與東航物流簽訂完全市場化的新合同。“脫了馬甲”， 中高級管理人員就不受1%持股比例的限制了。

歐冶云商“鏈條突破”模式

這是拉長產業鏈、做活產業鏈、做強產業鏈的模式。寶武集團旗下鋼鐵電商平臺歐冶云商公司開放28%股權，募集資金超10億元，引入本鋼集團、首鋼基金、普洛斯、建信信托、沙鋼集團和三井物產6家戰略投資者。

寶武集團的這次混合所有制改革，不是針對某個具體企業，而是一個云商平臺，是一個相對比較完整的產業鏈企業， 既可以有效拉長企業的產業鏈，使企業的市場觸角更多，也能成為一個獨立的上市平臺，與寶武集團形成有機的統一，彌補寶武集團在云商這一塊的不足。

寶武集團對歐冶云商的此次混合所有制改革，也增加了一條新的混改路徑，那就是不要在混改問題上過于僵化，不要非此即彼，亦即不要不是集團層面推進就是選擇一家產業鏈下的二級企業尤其是二級制造企業，而是應當選擇對企業產業鏈延伸有足夠幫助的企業，譬如銷售公司、物流公司、云商平臺等。如果這些方面都推行了混合所有制，產業鏈下的企業就可以進一步整合，獨立進行混合所有制改革，最終推動集團層面的改革。

中國聯通戰略投資模式

中國聯通的混改，在轉讓的股份當中，既有轉讓給其他所有制資本的，也有轉讓給其他國有企業的。

傳遞出兩個信號：一是中國聯通在混改的力度上不會太大，給其他所有制資本的“權” 不會放得太多，而為了體現改革的力度，只能將其他國有企業也作為戰略投資者拉進來，以確保國有資本繼續保持絕對控股、絕對支配地位；二是阿里、騰訊等的進入，可能會對下一步其他所有制資本進入壟斷領域、布局壟斷領域打下良好的基礎。阿里、騰訊等能夠在明知沒有話語權的情況下，仍然愿意參與到中國聯通的混改中來，更多是著眼于未來而非眼前。

晉煤參股民企模式

作為山西國企中混合所有制改革起步較早的大型能源企業，晉煤集團獨具特色的產權多元化混合所有制改革模式亦受關注。

圍繞做優煤炭核心產業，2009年前后，晉煤集團成立晉圣公司、 天安公司等多個資源整合主體，對43個資源整合包，以51%的控股方式與幾十家民營煤企進行了合資合作，成功拓展了3000多萬噸產能。民營資本和國有資本的合作，不僅發揮了民營企業靈活的體制機制優勢、成本控制優勢，也發揮了國有大型煤企的安全生產管理優勢、融資保障優勢。

面對近幾年全國煤炭產業去產能的大背景，晉煤集團一方面去除落后產能，另一方面充分發揮國企融資能力強的優勢，在資金極度緊張的情況下， 仍然堅持狠抓先進產能建設，擇優對十余座合資合作礦井進行投資建設。

中冶葫蘆島有色重組退出模式

中冶集團在2013年對葫蘆島有色公司進行重組，大膽進行破產重組，引進社會資本。中冶集團從資源開發向有色冶煉深加工擴張，持有葫蘆島有色51.1%股權。后來，中冶集團為葫蘆島有色扭虧脫困先后投入98億元資金后，如果繼續為其“輸血”，中冶自身就會被拖垮。

2012年末，葫蘆島有色資產負債率高達241.68%，嚴重資不抵債，中冶提出為“僵尸”企業找到合適的“墓穴”。

他們第一步依法完成破產重整程序，實現3個重組方的進入。第二步推進企業改制，實現了中冶集團控股55%、宏躍集團持股35%、遼寧省和葫蘆島市各持股5%的第一步股比目標。在不足一個月的時間里，中冶集團和宏躍集團投入增資款和股東借款共計12.56億元，為鋅業股份落實重整資 金提供了保障。最后實現民營企業宏躍集團控股39%，葫蘆島市持股29%，中冶集團持股27%，遼寧省持股5%。民營企業成了大股東，激發了企業內生動力和經營活力。

2014年下半年，管理人先后完成了2家低效無效子企業股權轉讓和4家“僵尸” 企業出清。接著，中冶集團著手實施葫蘆島有色股權深度調整，嚴控風險、分步實施，安置轉崗職工2.4萬人，移交“三供一業”等7項社會職能，夯實資產并清理債務近150億元。在有色冶煉行業持續低迷、整體虧損的環境下，葫蘆島有色由重整前每年虧損10多億元轉變為重整后連續4年贏利。

軍工資產證券化模式

軍工是重中之重。前兩批19家混改試點企業， 從行業領域看，涉及配售電、電力裝備、高速鐵路、鐵路裝備、航空物流、民航信息服務、基礎電信、國防軍工、重要商品、金融等重點領域，特別是國防軍工領域較多，有7家企業。軍工混改，預期主要改革方向為資產證券化和軍工研究所合并重組。

中國航信全資子公司中航信移動科技有限公司計劃在混合所有制改革中引入3-4 家外部投資者，并計劃釋放10%-15%股權予員工持股。

2017年5月17日，中國船舶工業集團公司黨組在《人民日報》刊文《堅持軍民融合深度發展 建設國內領先世界一流創新型海洋裝備集團》，提出 “十三五”時期集團將大力推進軍工資產證券化并上市。

江中法人治理模式

江中制藥（集團）在混合所有制改革中有3 個階段：第一階段是員工持股；第二階段是聘用職業經理人，董事會選聘經理層成省屬國有企業首創案例；第三階段是全面開展了完善公司法人治理結構試點工作。

江西省不斷完善國資監管體制機制，取消和下放了一批審批、核準、備案事項，采取有力措施加強和改進黨對國企的領導，堅持和完善雙向進入、交叉任職的領導體制。確保黨組織政治核心作用的有效發揮，黨建工作總體要求納入公司章程，制定了《江中集團黨委參與法人治理結構工作細則》和《江中集團公司貫徹落 實“三重一大”事項集體決策制度實施辦法》，從操作層面落實了黨組織在公司法人治理結構工作中發揮政治核心作用的工作路徑。充分發揮黨委政治核心作用，確保黨的領導、黨的建設在國有 企業改革中得到充分體現和切實加強。

PPP模式

國務院發布《關于國有企業發展混合所有制經濟的意見》，鼓勵各類資本參與國有企業混合所有制改革，并且提出推廣政府和社會資本合作（PPP）模式。

PPP模式將加快國企混合所有制改革進程。PPP模式帶來的不只是社會資本，還包括出資方的知識技能、管理經驗、創新能力、市場約束等“附加值”。在社會資本的催化之下，PPP項目往往更具效率。這種方式，民企利潤極少，但是涉及面廣。

    （作者為中國企業改革與發展研究會副會長、國務院國資委新聞中心首席專家 ）

【責任編輯：王新權】